投資筆記 0108 融券

融資我不建議做，我自己也不會做，但融券我倒是建議嘗試一下。

建議的原因是為了「避險」。

就好像這兩天外資在現股加碼的同時，也在期貨面放空，媒體用兩面手法來形容外資這樣的操作，但事實上他們放空的部位很小，大多還是用來買現股為主，但風險隨時存在。外資只是一個大團體的總稱，實際上仍是許多外國投資機構的組合，誰都不知道對方會怎麼下單，也沒有一家獨立機構有本事撼動市場，所以儘管情勢一面看向多方，但為了怕若不幸逆轉也不致於全面虧損，能從空單上拿一點獲利來彌補。

單就個人面來說，融券就是放空的一種，以2008年為例，大盤一路從九千點暴跌到三千點，許多個股腰斬再腰斬，這時如果只會做多的人就吃虧了，因為在整個金融風暴橫掃全球的影響下，大概有九成的個股沒機會翻紅上漲，而是一路向下。此時除了看著股票價值下跌期待來年回檔、停損了結，再不然就是滿手現金存放銀行等著被通膨吃掉利息。

基於以上原因，我才會認為有必要學融券的操作。

第一層認識：定義
融券就是先跟證券商借股票來賣，在高價時先賣給別人，因為你猜的是會往下跌，所以到時候再以低價買回股票來還給券商，高賣低買。
所以和一般股票「先買再賣」的程序不同，它是先賣掉再買回來
「放空」聽起來很玄，但只是一個「賣股票」動作的專有名詞化而已

第二層認識：規定
融券比例：自己要另出90%的「保證金」先押給券商，它就給你股票賣
借券費：0.08%
維持率計算：(價款 + 保證金) / 股票現值，低於120%則需再追繳
平盤下不可放空：除了台灣50成分股之外，一般股票放空的價位必須在前一天的收盤價（即當天的開盤價）以上
強制回補：開股東會和除權息時，有融券的要強制買回股票還給券商
期限：半年，但半年到期可延展

實例操作說明：
假設在1/1日台積電開盤價50塊，但你看壞這支股票，覺得會下到40塊，於是你就下「融券」、「賣出」、「台積電」、「50塊」、「1張」，意思是說先跟券商借一張股票，以50塊的價錢賣給其他投資人

A. 價款：即股票現值，以此例50塊來說，就是 50000
B. 保證金：50000 x 0.9 = 45000
C. 借券費：50000 x 0.0008 = 40
D. 證交稅 + 手續費：50000 x 0.00425 = 213
CD等規費都會先從保證金中先扣掉，所以初期會從你帳戶扣款金額為 A+B-C-D，共94747，也是T+2（1/3）才扣款，也就是1/3前你帳戶裡至少要準備94747這麼多錢。

而維持率為 (44747+50000)/50000 = 189%

結果在1/30真的跌到40塊了，那你的收益為何？

在1/30，你在台積電40塊時到市場上向人家買回一張股票還給券商，下「融券」、「買進」、「台積電」、「40」、「1張」：

E. 價款：即股票現值 40000
F. 手續費：40000 x 0.001425 = 57
G. 利息：因為你押了一筆錢給券商，它就要按日計息付給你，每家券商不同，一般為年息0.5%，每天計算，本例為 94747 x 0.005/365 x 30=39

94747 – 40000 – 57 +39 = 54729 券商總共會退給你這麼多
扣除保證金，實際賺到的淨利差為： 54729 – 45000 = 9729

上面算式很複雜，但簡單來說，就是以50塊先賣給人家，再以40塊的成本買進，價差大約10塊。

至於什麼時候會被強迫回補？一樣是維持率過低時。
94747/120% = 78956 ( 相當於78.9塊股價 )
意思是說，若漲到78.9塊以上，你買回股票的成本太高，對券商來說你付不出錢買回股票還的風險也升高，券商便會要求你再多補一些押金進去，漲多少補多少。

感想：
適合做放空的時機有兩個，一個是股票一飛沖天過熱時，總需要回檔做一番修正，一個就如08年的金融風暴，大盤全面下跌的局面。上漲、下跌兩邊都可以布局，這樣彼此間才能平衝，不會一邊被打掛了就全盤皆輸。

風險也是有的，一樣是「看錯」和「反轉」。

假使這支股票不若你想像中的下跌，反而連連漲停，到時候你只能以更高的價錢買回股票還給券商，那就虧大了，若上漲幅度過大使得維持率低於規定的120%被強制回補股票，另有一個名詞叫「軋空」。

所以對做多的人來說，軋空是一種利多行情，因為一堆人被迫買回股票，便會把成交量及價位向上拉抬。

融資、融券相較，融資下跌28%就要補錢，而融券則是上漲57%才需補，但融資成本低，只需要原股票的一半就可進場；而融券成本高，初期就得押上原股價近兩倍的價錢給券商，這就是為什麼大家比較不喜歡融券的原因。